Plus qu'un prix et un LTV
Un simple jeton peut généralement être évalué avec une référence directe au marché et liquidé avec une logique standard. Une position LP ne le peut pas. Sa valeur dépend des sous-jacents, de la structure du pool, de la relation entre ces actifs, de l'accumulation des frais, de la profondeur de liquidité, et pour la liquidité concentrée de la plage active. En situation de stress, ces variables se combinent. Un protocole qui prend en charge l'emprunt garanti par LP sur Aave v4 doit faire plus que simplement attribuer un prix et définir un ratio prêt/valeur. C'est le problème autour duquel Avana est construit.
Architecture et évaluation
La première couche de sécurité est architecturale. Avana utilise la structure en hub et Spoke de Aave v4. Le hub contient la couche de liquidité commune, gère la comptabilité des réserves et impose des contraintes de solvabilité. Le Spoke est l'endroit où vit la logique spécifique du collatéral LP : admission, règles d'évaluation, paramètres de risque spécifiques aux pools et comportement de liquidation. Si un marché LP devient stressé, ce stress est censé rester contenu dans le Spoke plutôt que de réécrire les hypothèses sur des types de collatéral non liés. Sur Avana, le Spoke fait partie de la limite de sécurité.
La deuxième couche est la conception de l'oracle et de l'évaluation. LP Les positions ne peuvent pas être évaluées en toute sécurité avec un seul flux fixe. Avana utilise un cadre à double source. Les flux de prix externes fournissent la référence principale pour les sous-jacents, tandis que la tarification dérivée AMM agit comme une vérification indépendante. Le pouvoir d'emprunt n'existe que lorsque les deux sources restent cohérentes dans la tolérance. Le risque est attribué au niveau du marché. La structure du pool, la corrélation des actifs, la profondeur de liquidité et la concentration de la fourchette influencent tous le traitement des garanties. Le pouvoir d'emprunt est ancré aux aspects les plus faibles de la position, avec des ajustements au niveau du pool pour la volatilité, la qualité de la liquidité et les hypothèses de stress.
Santé et liquidation
La troisième couche est le suivi de la santé. LP les positions restent actives après avoir été mises en garantie, donc le risque ne se fige pas une fois qu'un prêt est ouvert. La valeur change avec les mouvements de prix, la génération de frais, la migration de plage et les changements dans la qualité du pool. Avana effectue une évaluation continue de la santé par position plutôt que de se fier à des instantanés occasionnels. Le facteur de santé est le signal en temps réel indiquant si le modèle de garantie reste valable pour ce prêt.
La liquidation est le moment où les hypothèses sont testées. LP Le collatéral ne peut pas être liquidé comme un jeton normal. L'approche de Avana consiste à collecter les frais intégrés dans la position avant de détruire le principal lorsque cela est possible, à retirer seulement assez de liquidité pour réparer le prêt, et à acheminer le désengagement par des chemins d'exécution qui favorisent un règlement déterministe. Les agents intelligents fournissent l'infrastructure d'exécution : surveiller les positions, rapprocher les données, simuler l'exécution, et se désengager dans des conditions défavorables. Ils font partie du système de sécurité de Avana, et non d'une idée après coup ajoutée plus tard.
Opérations et contrôle des changements
La couche opérationnelle suppose que la gouvernance et la configuration des risques nécessitent la même discipline que le traitement des garanties. Les paramètres de risque changent selon un processus structuré. Les modifications sensibles sont placées derrière des verrous temporels et des examens. Des contrôles d'urgence existent pour des conditions réellement défavorables. La surveillance s'étend au-delà des positions individuelles aux catégories de marché dans leur ensemble. Un protocole qui prend en charge LP garanties ne peut pas se fier uniquement à une configuration statique.
LP le collatéral n'est viable sur Avana que si la sécurité est traitée comme un système. L'architecture isole le risque. Les oracles valident la réalité. L'évaluation transforme la complexité en pouvoir d'emprunt conservateur. Les contrôles de santé surveillent la dérive. La liquidation rétablit la solvabilité avec autant de précision que le lieu le permet. Les contrôles opérationnels régissent la façon dont le cadre évolue. Aucune de ces couches n'est suffisante à elle seule.